2017年一季度实现归母净利360.38万元。公司一季度实现营业收入28.32亿元,同比下降12.25%;营业成本28.65万元,同比下降9.76%,其中财务费用同比下降12.20%,主要系公司发行债券偿还债务所致。实现归属于上市公司股东的净利润360.38万元,同比下降96.80%;投资收益-133.10万元,同比下降149.07%。
   
铝精深加工项目投产,全产业链优势明显。公司现已形成以铝精深加工为主体的“煤-电-铝-铝精深加工”一体化产业链条,拥有电解铝产能74.00万吨,铝加工产能75.00万吨,煤炭产能255万吨,炭素产能15万吨。公司年产13万吨高精度铝板带冷轧项目和年产5万吨高性能特种铝材项目主要生产用于航空航天、石油化工、交通运输等行业的高强高韧合金中厚板,相关产品先后获得中国船级社、美国船级社、英国船级社、挪威船级社产品准入认证和TS16949汽车板认证,取得了欧盟CE-PED压力容器产品工厂认证证书,具备供货条件。随着公司铝精深加工项目逐步投产,预计未来铝精深加工产品产销量也将逐步增加。
   
定增进军IDC,未来业绩可期。公司拟以非公开发行股票方式募集资金不超过31.50亿元,用于偿还有息负债和投资河南云计算数据中心项目。经测算该项目10年内(含建设期)累计实现营业收入62.73亿元,累计净利润21.28亿元,建设投资回收期5.48年(含建设期),将有效提高公司利润水平。2017年4月,公司非公开发行债券获得上交所挂牌转让无异议函。自《无异议函》出具之日起12个月内公司分期面向合格投资者非公开发行总额不超过20亿元的公司债券,募集资金拟用于补充流动资金、偿还公司各类有息债务,大大缓解公司财务压力。
   
供给侧+环保双重影响下电解铝价格回升,电力自给成本可控。受供给侧和环保政策的双重影响,2016年铝价整体呈震荡上涨趋势,供给过剩情况明显改善。公司本部生产所需电力94%以上购自子公司中孚电力,火电机组装机容量90万千瓦;子公司林丰铝电2013年9月起成为直供电试点单位,用电成本持续降低。行业回暖、成本可控,未来业绩可期。
   
盈利预测及评级。公司近年来不断向铝精深加工领域拓展,并拟以定增方式进军IDC市场,增加新的利润增长点。故我们预计2017-2019年EPS分别为0.23元、0.31元和0.41元。综合考虑行业平均估值水平,给予2017年30倍的估值,目标价6.9元,增持评级。