评论:
   
1、中孚实业发布公告再次调整了非公开发行股票方案,募集资金总额由不超过31.5亿元,调整为不超过12.5亿元,认购对象由6名变更为2名,原募投项目 “河南云计算数据中心项目”和“偿还上市公司有息负债”,调整为仅“偿还上市公司有息负债”,“河南云计算数据中心项目”的融资方式由非公开发行股票方式调整为其他融资方式实施。
   
降低资产负债率:中孚实业财务费用较高,2016年高达9.6亿元。本次发行完成后,公司的资产负债率将由77.63%降低至67.90%左右,公司财务费用有望因此降低年化1亿元附近,财务状况将进一步优化与改善。
   
坚定步入云计算,谋求多元化发展。原募投项目“河南云计算数据中心项目”的融资方式由非公开发行股票方式调整为其他融资方式实施,可看出管理层的决心。
   
2、中孚电力收购中孚热力51%的股权,有利于其充分利用自有发电机组余热,增加供热面积,进一步合理配置资源,提高能源利用效率,增加公司效益。
   
3、公司拥有煤电铝一体化的完整产业链,年产电解铝25万吨,铝加工厂42万吨。随着铝价上涨,公司盈利逐步好转。
   
4、盈利预测与估值
   
2017年煤铝利润率大幅提升,助推企业利润大幅改善。我们预计煤铝价格高位有望保持,且有继续上升的动力。我们预计2017/18/19年公司的归母净利润为2.4/3.3/3.8亿元,对应PE为34/24/21 ,“审慎推荐-A”评级。
   
5、风险提示:
   
煤、铝供给侧改革不如预期,价格大幅下跌,企业利润不及预期。